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信托牌照价值仍然突出 成集团打造金控平台切入点

时间:2019-12-02 18:27:59作者:admin
 

信托业转型的帷幕早已拉开。伴随转换的另一个关键词是曲线列表。

10月12日,央行发布《标准化债权资产认定规则(征求意见稿)》,旨在明确标准化债权资产与非标准化债权资产的界限、认定标准和监管安排。再次讨论信任作为主要的非标准渠道。事实上,以“走向渠道”为标志的信托业转型已经开始。近年来伴随这种转变的另一个关键词是曲线列表。

最近,中粮信托在曲线上上市。自信托行业在2016年底开始曲线上市高峰以来,迄今为止,江苏信托、昆仑信托、五矿信托、浙江黄金信托、中粮信托等9家公司已经成功“进入”资本市场。业内人士认为,信托公司的曲线上市有利于拓宽融资渠道,有利于公司的风险抵御和品牌建设。然而,该公司的信息也将变得更加公开,并将受到更多的关注和监督。例如,中粮信托、江苏信托、昆仑信托、浙江黄金信托等公司悬而未决的诉讼已受到关注,其中一些公司还收到监管质询。

列出了第九条曲线,许多悬而未决的诉讼受到了监管机构的质疑。

近日,中原特钢宣布完成公司重大资产重组,中粮资本成为公司的全资子公司,其下属信托等金融业务也成为公司的主营业务。中粮信托因此实现了曲线上市。

据记者统计,这是第九家实现曲线上市的信托公司,占68家信托公司的13%。目前,英国信托、巴里信托等公司的曲线上市计划也已经浮出水面,并仍在进行中。

《新京报》记者注意到,在许多公司进入资本市场之前,悬而未决的诉讼成为“绊脚石”。例如,中国证监会向中原特钢提出的22个问题中,有12个涉及中粮信托,包括诉讼、仲裁进展、股票投资等。当时,中粮信托有12起重大未决诉讼,价值超过1000万元人民币。中粮信托作为被告之一,是其余11起诉讼的原告,其中大部分已向法院提起诉讼和财产保全申请,涉案金额约23亿元。

在过去三年里,超过一半的上市信托公司受到监管机构对未决诉讼案件的质疑。例如,江苏信托披露了两起未决诉讼,涉及信托总额30亿元。昆仑信托与河北融投之间的5亿元纠纷被撤销,但昆仑信托此前的财务报告中并未提及此纠纷。浙江黄金信托已经上市半年多,并多次受到上海证券交易所和证监会的质疑。为了使重组成功,浙江黄金信托的大股东浙江国际贸易公司(Zhejiang International Trade)在回应证监会的询问时表示,愿意为浙江黄金信托悬而未决的诉讼纠纷弥补1.43亿元坏账损失。

一家律师事务所的合伙人表示,每个案件都是不同的,待决诉讼应该具体分析胜诉和败诉的可能性,败诉造成的损失,以及对公司主营业务和营业收入的影响,这些都不能一概而论。

然而,一些悬而未决的诉讼是同期公司净利润的几倍甚至几十倍。例如,2018年中粮信托净利润为4779.5万元,23亿元未决诉讼约为净利润的48倍。

关于业绩下降和悬而未决的诉讼,北京新闻记者发了一封电子邮件给中粮信托进行采访。截至目前,尚未收到任何答复。该公司的一名相关人士表示,上市由母公司主导,不宜就相关事宜发表评论。根据中原特钢2019年半年度报告,中粮信托在报告期实现净利润2.75亿元,同比增长一倍以上。半年度报告显示,一些诉讼已经判决并生效,而另一些尚未判决,这对公司利润没有重大影响。

一位信托公司内部人士认为,子公司的业绩将直接影响集团的上市估值。这还取决于信托公司子公司在集团中的重要性。重要性越突出,绩效对估值的影响就越大。

Ipo困难,曲线上市是一把双刃剑

业内人士普遍认为,曲线上市有助于信托公司提高资本实力、业务发展和抵御风险。

信托公司首席研究员告诉《新京报》,对信托公司来说,曲线进入a股市场有利于拓宽信托公司融资渠道,降低融资成本,进一步打破净资本约束。在此之前,信托公司在净资本的压力下无法上市融资,因此不得不选择增资扩股。上市无疑是一种更有利的融资方式。此外,信托公司可以在获得融资后增加对实体经济的支持。

信托业高级研究员廖何开进一步表示,理论上,增强资本实力可以帮助信托公司发展更多业务,同时提高抵御风险的能力。这对于以前在区域范围内运营以扩大国内市场的中小型信托公司尤其有用。

在与本集团股东及其他子公司的业务合作方面,廖何开分析称,信托许可证是一个可以在我国金融市场上运作的综合平台。这对于我国独立监管环境下的大股东具有重要意义。任何形式的上市都可以直接增强信托公司的实力,间接增强大股东的实力,特别是乘数效应,帮助大股东拓展自己的领域,帮助信托公司涉足更传统的业务,探索更创新的业务模式和交易结构。

一组数据也可以证明这一点。对于2016年底在曲线上上市的四家信托公司,它们的投资回报在2017年有所增加。其中,昆仑信托投资收益从2016年的2.21亿元增加到2017年的6.74亿元,增幅超过2倍。浙江黄金信托投资收益从2016年的1500万元增加到2017年的6400万元。业内人士指出,近年来,信托公司会展业的范围正逐步从房地产和政府融资平台扩大到消费升级和产业升级等新兴领域。信托公司作为资产管理的重要渠道,具有广阔的发展前景。

曲线上市也是许多公司退而求其次、拥抱资本市场的一种方式。上述信托公司研究人员表示,信托公司通过借壳上市和ipo上市的短期可能性仍然很低。

用益权信托的研究员帅国良(帅国良)表示,上市在公司治理和信息披露方面更加规范和严格,而信托是私有的,没有核心商业模式,难以维持盈利能力。因此,目前只有三家信托公司直接上市。从监管和业界对公司未决诉讼的关注可以看出,信托公司在进入资本市场后,在信息披露方面无疑会受到更多的关注和监管。

“上市对信托公司来说是一把双刃剑。信托公司需要适应这一规定,这也有利于促进信托公司的规范运作。”上述信托公司研究人员表示。

信托许可证的价值依然突出,这是集团打造黄金控制平台的起点。

上述信托公司研究人员表示,借壳上市是许多国有企业发展金融业的重要安排。这不仅是信托公司的增资,也是增强金融发展实力的重要途径。

业内一致认为信托公司许可证的价值依然突出,已经成为许多集团搭建黄金控制平台的起点。据上述信托公司首席研究员称,信托行业从过去10年的不到3000亿元增长到今天的20多万亿元。随着盈利模式和自我定位的日益清晰,信托公司作为优质金融资产的价值逐渐凸显。每个信托公司都有良好的盈利状况,其指标往往处于黄金控制平台的前列。同时,资本市场、货币市场和工业市场的信托公司在上市过程中将被视为优质资产,成为构建黄金控制平台的起点。

许多信托公司也持有银行、基金和其他金融机构的股份。例如,陕西投资持有长安银行股份,江苏信托持有江苏银行股份,厦门信托持有南方基金股份。

廖何开表示,目前看来,无论信托公司是黄金控制平台本身的成员还是黄金控制平台的成员,保持相对独立的运营对自身或集团都有更大的好处。

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